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【Defi 避坑指南】如何尋找值得投資的 DeFi 項目?五點精華整理

▎撰文:Footprint 分析師 Bella
▎日期:2021 年 10 月
▎數據來源:How to Discover Valuable Projects(https://footprint.cool/valuableprojects)

隨著加密市場的發展與熱度上升,吸引著越來越多的 DeFi 項目湧入,同時也吸引著大批量的投資者。

2021 年 DeFi 發展可以用迅猛來形容,TVL(截止發稿前)較年初的 214 億美金增長 860.42%;鏈上的 DeFi 項目也從年初的 174 個發展到 554 個,增長率高達 218.39%。DeFi 市場的繁榮之勢不僅讓投資者獲得高於傳統金融投資的收益,也增強了信心。

由於 DeFi 具有去中心化的屬性,一個新項目的開啟無需獲得相關部門的審批,成本也極低,打著各種旗號進行招搖撞騙的項目也屢見不鮮,稍有不慎就會誤入詐騙平臺的圈套。

項目如此多,如何避坑並挖掘具有投資價值的項目,對個人投資者來說是參與 DeFi 投資的必修課。

2021 年每月 DeFi 項目數量變化|來源:Footprint Analytics

為更好理解不同指標的評估意義,讓我們先看看目前 TVL 排名前 10 的平臺的各項基本指標有何特點。

基本指標

前 10 大 TVL 平臺各項指標對比(鎖倉量、價格、市值) | 來源:Footprint Analytics

總鎖倉量(TVL)

對參與 DeFi 投資的人來說,TVL 這個指標並不陌生,可在各大數據平臺(如 DeFi Llama、CoinGecko、CionMarketCap)上獲取所需的 DeFi 平臺 TVL 數據。TVL 指用戶存入並鎖定在協議中的資產總額,該值越大代表著該項目集聚的資產越多,用戶對該項目的信任度高,更願意將資產存入該平臺進行各類經濟活動(如提供流動性、提供抵押等),匯聚的用戶量也越多,受歡迎的程度越高。

從上圖看,TVL 排名前十的平臺,除了體量大(高於 50 億美金)外,TVL 月度基本保持增長趨勢,這證明項目在持續保持其活力和實力。

市值(Market Cap)

市值反映一個項目在DeFi行業的市場價值,該指標與傳統股票市場的計算方式類似,主要受幣價與已流通可供交易的代幣數量影響。

如上圖所示,由於代幣數量受流通量以及供需影響,幣價是隨時變化從而影響市值變化,但市值漲幅或者跌幅保持在20%左右的合理區間,並無出現暴漲再懸崖式暴跌的情況。

對基礎指標了解後,讓我們看如何利用基礎指標進行項目評估,發掘有潛力、值得投資的項目。

如何評估項目

TVL 排位不宜太後,在排名位列於中段及以上

各 TVL 平臺分布情況 | 來源:Footprint Analytics

如上散點圖,當前的 DeFi 項目有五百多個,其中,剛興起以及 TVL 體量小的項目眾多(TVL 低於 500 萬美金的平臺占比高達 33%),如何從眾多項目挑選適合投資的項目?安全起見,為防止規模太小的項目出現卷款跑路的風險,個人投資者在確定投資對象時,盡量從 TVL 位列中段及以上的範圍內進行項目挑選(約 2,000 萬美金)。

對 DeFi 項目來說,100 萬美金到 1,000 萬美金的項目適合於投資機構進行種子輪投資,不適合於個人投資者,因該類型項目未來的發展定位、戰略方向並不明確。

TVL 在 1,000 美金到 2,000 萬美金的項目雖說已找到合適的發展戰略,投資者也能獲取該部分項目的數據,但從穩定性方面考慮,此類項目存在增長受阻的情況,一旦增長力不足,極易出現增長疲軟抑或下跌的風險。

TVL 在 2,000 萬美金到 5,000 萬美金規模的項目,一定程度上已經找到明確適合的產品機製與增長點,社區與技術支持逐漸趨於完善,若想要獲得高於頭部平臺的收益,此類平臺是一個不錯的選擇。

如若風險承受能力較低,對收益需求沒有太高,則可以從頭部平臺依據自身喜好的 DeFi 項目類別(如 DEX 的提供流動性,Lending 的借貸等)選取項目進行投資。

代幣價格穩定,代幣分配機製合理

前 5 大 TVL 平臺代幣價格變化情況 | 來源:Footprint Analytics

通過 TVL 指標挑選合適備選項目後,則需要通過項目代幣的情況進行進一步篩選,依據頭部平臺代幣價格變化規律(如上圖),主要從兩方面進行評估:

其一,代幣價格是否保持相對穩定的漲跌趨勢(漲幅或者跌幅不宜超過 20%)。若代幣價格相對保持穩定則表名代幣的流通性較為穩定,因單個投資人大量拋售代幣而對項目造成損害的可能性變小。

其二,代幣的發行機製是否合理。如團隊/基金會持幣比例是否過高,若過高則該項目為「圈錢」而來的目的性增加;代幣釋放速度是否過快,釋放過快會導致幣價被嚴重稀釋,代幣被拋售的可能性加大,不利於幣價的持續發展。

用 MC/FDV 比率確認資產是否適合長期持有

頭部平臺市值/完全稀釋估值比率
頭部平臺市值/完全稀釋估值比率、價格、代幣流通量、代幣總供應量對比 | 來源:Footprint Analytics

完全稀釋估值指幣價與代幣最大供應量的乘積,當所有代幣釋放完畢,市值與完全稀釋估值則相等。若項目代幣的「MC/FDV」之比(即市值與完全稀釋估值比率)過小,意味著有大量代幣還未釋放,此時投資者則需慎重考慮,重點關註項目的上線時長、代幣供應時間表以及幣價增長是否過熱。

對有長期投資需求的個人投資者而言,評估項目「MC/FDV」的比率是有必要的,隨著新代幣釋放並逐漸流入市場,當供給的代幣高於實際所需,估值會變得不合理,隨著市場的調節,代幣價格隨之下降,對長期持有者來說將會面臨更大的拋售壓力,此時所持的項目代幣將會變得一文不值。

以排名靠前的項目為例,對「MC/FDV」比率高於 60% 的平臺,該類平臺代幣較適合長期持有,安全性有保障,但弊端在於入手價格高;相較比率偏低的平臺,如 Curve(CRV),雖比率不高,但幣價在較為合理的範圍,是一個可考慮的平臺;相較來說 Lido 的「MC/FDV」比率低於 Curve 的 6.32%,但代幣價格高於 Curve 的 43.75%,市值估值偏高,目前不適合長期持有,隨著市場的自我調整,幣價可能會下降。

用 MC/TVL 比率評估項目是否值得投資

前 10 大頭部平臺市值/鎖倉量比率 | 來源:Footprint Analytics

據 Footprint 提供的數據,當前 TVL 前十的項目「MC/TVL」比率(即市值與鎖倉量之比)基本小於 1,這代表項目估值處於低估狀態,是值得投資的,特別是 InstaDapp 比率只有 0.65%。

從經濟維度出發,項目的 TVL 越高,意味著 MC 也應該越高,因為高 TVL 表名項目被看好,能為項目帶來經濟效用更大,市值也應隨之提高,達到與 TVL 相同的體量。

因此在尋找可投資項目時,投資者可以從「MC/TVL」之比的角度出發評估項目的可投資性,比率大於 1 表明估值可能過高,可投資性偏低,若小於 1 表明項目被低估,從中獲得的回報增加。除此以外,還可將確定投資的項目與頭部同類別平臺的比率進行對比,看比率與頭部平臺的差異在何處。

總結

讀者可使用本文的評估指標,對所投資項目進行評估,匯總如下:

  • TVL 排名位於中段以及以上位置,約 2,000 萬美金以上
  • 代幣價格相較穩定:月度漲幅或者跌幅不宜超過 20%
  • 代幣分發機製合理:團隊持幣情況以及代幣釋放速度是否合理
  • 用 MC/FDV 比率小於 5%,項目代幣不適合長期持有
  • 用 MC/TVL 比率小於 1,項目適合投資

關於上述涉及計算的指標,讀者可直接在 Footprint Dashboard 取得。

通過上述指標進行一番分析後會發現,DeFi 作為新型的投資市場,由於「新與容納性」,創造出相較傳統金融更多的投資可能性,樣式也越發豐富,有許多值得投資的項目被人知悉與了解,也有許多有潛力的項目還未被發掘。

但機遇與風險是並存的,我們不能僅依賴上述的指標就能對項目是否值得投資、是否具有發展潛力做定論,因為 DeFi 市場變幻莫測、更新換代的速度太快了,指標也會有失靈的時候,為減少踩坑的可能,在投資前還是需要對項目背景、項目經營模式等多做一些搜索與了解,切勿盲目跟風。

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