正如景氣有好壞循環，加密貨幣圈也有明顯的牛熊週期。牛市時「站在風口上，豬也會飛」 ，大家幾乎買什麼賺什麼；但熊市時，大幣萎靡、小幣殞落，價格不時往下跌好大一根，即使開始反彈，也仍得經歷折磨人的上下盤整。
幣價低落或盤整時，買「現貨」投資已難以短期獲利。除了有信仰地買入現貨做長期投資外，我們還能有什麼其他的獲利或操作的選擇呢？
有！幣圈有一種投資工具名為「做空（放空）」，本篇文章會講解這項工具的由來，並介紹台灣知名交易所 XREX 虛擬貨幣做空的特色 & 實際操作（圖解），最後以幣修分析師的獨家教學，教大家看加密貨幣做空的時機！讓各位熊市也賺錢 🤑
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文章目錄
XREX 交易所是什麼？
XREX 交易所在 2018 年於台灣創立，最大特色是其便利的全球銀行對接美金進出，177 個國家暢行無阻。創辦之初便看準開發中國家的市場，把美金交易深度、跨境支付、合法合規等做到極致，提供中小型商戶企業級的服務；現也進軍個人散戶市場，提供加密貨幣買賣與交易服務。
XREX 擁有以下四大特點：
1. 以資安起家的專業團隊 2. 獲多國金融牌照與許可登記
3. 風控嚴格，完美躲過 FTX 倒閉風波 4. 導入 Merkle tree 技術資產安全透明
我們在上一篇文章有詳細介紹背景、特色、註冊與出入金等詳細教學，還沒看過的朋友這邊請 👇【XREX教學】資安出身、超強風控！XREX交易所註冊、KYC、美金出入金、交易、質押教學
本篇幣修想跟大家分享 XREX 的「做空」功能。
如果我們預期某個加密貨幣即將下跌，除了空手觀望之外，還能做什麼積極一點的投資行為呢？讓我們先從做空的原理，來理解這件事⋯⋯
做空的原理 & 應用時機
在傳統金融中，除了較為熟知的股票買賣之外，還有許多進階投資商品，如期貨、選擇權、融券等。在被稱為金融新興市場的幣圈，自然也有類似商品存在，常見的有以下 3 種：
- 現貨：直接買入加密貨幣放在帳戶裡
- 合約：在交易所的合約帳戶裡約定好用某個價錢買／賣，非實質擁有現貨。
- 我預期價格會上漲➡️做多＝在某價格買入後，在高價位賣出即可獲利
- 我預期價格會下跌➡️做空＝在某價格賣出後，在低價位買入即可獲利
- 質押：放特定的加密貨幣在交易所裡，利用閒置資金產生獎勵或額外功能。
做空原理
其中的「合約」功能裡，就有一個與現貨相反方向的工具稱為「做空」。還不知道「合約」是什麼的新同學，可看以前寫的文章打個基礎 👇【漲跌都能賺】虛擬貨幣合約是什麼？老手獲利翻倍、無懼下跌的絕招
「做空」是種信用交易。舉例來說，如果我們想以「比特幣做空」，但因為我們其實手上沒有比特幣可操作，所以會跟交易所「借」比特幣來賣（傳統金融中就是跟券商借股票），等幣價跌到了我們的預期價格時就買入，在概念上把借來的比特幣還給對方，中間的價差就是我們的利潤，借我們幣的人則會收取手續費跟利息。
那別人為什麼要借你商品來賣呢？信用是建築在「擔保品」的份上，也就是開合約會需要一筆「保證金」，以此保證若價格不如預期方向的時候，沒有賺到獲利的投資人，有錢能把借來的加密貨幣在之後的某價格買回。因此，在開單時可看到一個「強制平倉」的價格，意思是若價格往開單相反的方向走的話，最多走到那個「強制平倉價格」，系統就會強制用當下的價格買／賣，以結束這份合約。
舉例簡單的數字給大家聽：
買一顆「台Ｇ電」加密貨幣是 100 元，我預期它會下跌，所以我在 100 元時以 1 倍槓桿做空台Ｇ電，保證金放的數量所顯示的「強制平倉」為 200 元，暫時忽略手續費與價格浮動的話，會出現以下 3 種情況：
➊ 😊：台Ｇ電如期下跌，跌到 90 元，我賺夠了主動結束，賺到價差 10 元。
➋ 😢：台Ｇ電意外上漲，漲到 110 元，我認賠買入停損結單，損失價差 10 元。
➌ 😭：台Ｇ電一飛沖天，漲到 200 元，我被強制結束這一份做空合約單，又稱為「爆倉」，直接損失保證金 100 元。
可以看到，做合約單時不論是做多或做空，只要方向不對，很容易爆倉，且爆倉後就算價格往預期的方向走，但因為合約已結束、錢沒了就是沒了，之後的價格高低都與空手的自己無關－不像現貨，可能會等到價格上漲賣掉賺錢的一天。
所以在教大家真正開始操作做空之前，我們想先強調：
做空是個有風險的交易行為，務必理解其中涉及的風險，才不會誤繳學費。
槓桿功能
合約通常還具備「槓桿功能」－在計算盈虧時把實際的漲／跌幅放大倍數，讓人得以以小博大，然而只要操作不當，只是加速把錢賠光；這也是為何幣圈人常說「珍惜生命，遠離合約」，開高槓桿便因幣價一個波動就爆倉的苦主大有人在。
例如買入多單 100x，後續行情下跌超過 1% 時，帳面上會顯示下跌超過 100%；此時如果沒有在強制平倉前補進更多的保證金，系統會認為你無法再承受此單的虧損而將你強制平倉。
如同前述，做空有風險，如果再開槓桿，就是把風險程度再往上提升，除非是專業交易者，否則剛踏入幣圈的使用者，建議先學會做空且從 1x 槓桿，也就是無放大倍數開始做起，才能達到安全避險與熊市操作的目的。
不要賭博，要投資！在人們對幣圈環境與投資工具不熟悉的狀況下，傳遞正確的投資觀念是幣修的核心宗旨，也是我們今天為什麼介紹 XREX 的原因。他們設計的做空就是 1 倍槓桿，其產品經理 Sean 曾在介紹 XREX 做空功能的影片中提到：
這樣設計是以用戶安全為考量。大家也知道幣圈波動非常大，我們做這方面產品設計時，都會想以用戶較安全較保守的方向去做。
……
主要還是希望用戶可避險、可在價格下跌時能夠有更多的操作，不是希望大家去做高風險投資。
合約應用時機
合約常見的應用時機有二：
- 單純看跌幣價、想在幣價下跌中獲利，就簡單的開個該幣種的空單即可。
- 適當搭配現貨＋做空，也就是價格往上時現貨會賺錢，而價格往下時雖然現貨賠錢，可是做空賺錢，因此兩邊盈虧相互抵銷的做法，在投資上名為「避險」。
今天我們用適合新手練功的 XREX 來示範虛擬貨幣做空，先來講講為何我們選擇以 XREX 示範。
在 XREX 做空的優點
本段會跟較不熟悉「做空」的同學解釋其他交易所的做法，讓大家感受一下 XREX 的特色：「保護＆教育用戶」是一切設計的核心。
1. 同一帳戶，便利性佳
通常在交易所內，現貨與合約帳戶是分開處理的，因此當今天想開合約時，就需要另外存款到自己的合約帳戶，才能有開單的抵押品（保證金）。
在 XREX 則是可直接用現貨錢包劃出抵押品，只要錢包內有足夠的美金穩定幣 USDT 即可做空，省去帳戶間轉帳的麻煩！
2. 逐倉模式，利於資產規劃
首先，做個名詞上的小解釋：在合約中，你持有的合約單子，又稱「部位」、「倉位」。
一般交易所的開倉有兩種模式：全倉＆逐倉。而 XREX 僅提供「逐倉 Isolated Margin」模式來做空，表示我們每一張建立的空單，都和其他空單與現貨帳戶餘額分離。
更詳細的全倉／逐倉解釋，可看：【2022最詳細】想做空比特幣？幣安合約教學，下跌也能賺—保證金、資金費率、全倉逐倉一次懂
如果第一張空單承受了大幅度的虧損，逐倉模式會讓損失範圍只鎖定在該倉位之中，不會造成其他部位的損失、避免互相影響。此做法是降低用戶資產規劃的複雜度，讓用戶可控管每一張單與現貨部位的資產分配。
3. 無槓桿，降低爆倉風險
前文有提及「合約」之所以人人聞之色變，就是因人們欲快速致富而開高槓桿，卻沒有相應的心態和資產規劃。有鑑於此，XREX 推出的做空功能目前僅能開「1 倍槓桿」。
1 倍槓桿＝盈虧 & 實際漲／跌幅 * 1 倍＝沒有槓桿
目前許多交易所一進到合約開單頁面時預設槓桿就是 5 倍起跳，而 XREX 的這種 1 倍槓桿機制可讓用戶更安全地做空，避免不熟悉操作的人誤觸開到高槓桿，也減少因投機行為而提高把錢賠光的機率。
未來 XREX 會再依照用戶的狀態，考量是否開放其他倍數的槓桿選擇。
4. 交易對單純，不怕踩雷
常見的國際交易所通常會上架大量幣種，合約之中也備有多樣的「交易對」可供選擇，但其實有許多小幣經常暴漲暴跌、生命週期不長，用戶很容易追高或被操盤的大戶洗盤到爆倉。
XREX 上架加密貨幣十分謹慎，現貨只提供經過內部風控機制審核過的幣種，避免用戶曝險在無實際應用、團隊不明、運作模式模糊，或代幣經濟模型不清楚的項目而造成不必要的資產損失。做空合約目前 XREX 僅開放流動性佳的幣種，目前有 BTC（比特幣大哥）、ETH（以太幣二哥）、XRP、SOL、GMT、和 BNB，未來也會視情況開放更多交易對。
5. 風險狀態：幫助用戶風險管理
在開做空的單子之後，XREX 很特別的一點是，在每張單的資訊欄中會顯示「風險狀態」！系統會幫忙計算並判斷這張單子的「健全度」，如果「擔保品維持率」越高，則那張單子的爆倉機會越低，也就是該部位越安全；反之則越不安全。
用戶在做空時可以在介面上輕鬆地了解自己目前的風險，適時地決定關倉或是補足保證金。
系統會顯示以下 3 種標示，分別代表不同的狀況，幫助用戶快速理解目前的風險並管理：
- 安全：您的部位目前風險很低，且距離強平價格很遠。（擔保維持率約在 160% 或更多）
- 警告：您的部位正在虧損，請監測風險狀態。（擔保維持率約在 160% – 140% 之間）
- 高風險：您的部位非常接近強制平倉，請增加抵押品額度或關閉部位，以免出現更多虧損。（擔保維持率約在 140% – 120% 之間）
相比幣安合約功能的「亮燈數」來說，這樣的文字提醒更直覺、新手友善！（我們真的很常被問 & 看到社群上很多人問那個亮燈數是什麼意思 XD）
如果說幣安是適合高手操作的修煉場，XREX 就是新手入門的練功處。
6. 利息
當我們在交易所進行做空時，表示我們向平台借加密貨幣出售，因此平台會根據不同幣種來收取利息做為報酬。常見國際交易所的「年利息」大約收取 20-100% 不等，但 XREX 僅收年化大約 5% 左右，從做空成本來考量，XREX 算是划算的交易所選擇。
目前可做空的幣種與利息年化如下：
| BTC | ETH | XRP | SOL | BNB | GMT |
| 5% | 5% | 10% | 15% | 10% | 15% |
做空利息規則：
- 費用按照資產種類與其現價計算。
- 採每小時計費，並於平倉時收取利息。
- 採浮動利率，XREX 保有權力定期調整利率。
- 利息費用（公式）= 借貸金額 * 年利率 * 時間（小時） * 匯率（交易對／USDT）
XREX 做空教學（附詳細圖示）
看完了在 XREX 做空的優勢，是不是迫不及待想試試了呢？接下來我們仿照用戶使用手機操作的過程將步驟詳細寫下，文字配著圖片慢慢操作，新手小白也能輕鬆上手！
做空步驟
- 註冊 XREX 交易所，通過身分驗證
► 還沒完成的話，請看上一篇文的精美圖解：【XREX教學】資安出身、超強風控！XREX交易所註冊、KYC、美金出入金、交易、質押教學）。
► 完成後記得加入幣修俱樂部，跟其他成員一起累積交易量、質押量，獲得比個人更好的優惠！（如更低的手續費 & 質押獎勵） - 點擊 App 頁面下欄的「交易」，選擇上方的「做空」。
- 如果還沒完成至少 3 次現貨交易或兌換的用戶，需要先開啟做空功能，完成自我評估。
- 請回答 5 個跟做空有關的問題，雖然我們偷偷在圖上給答案了，但為了大家的資產安全，同學們還是要將正確答案謹記在心唷 ❤️
- 選擇交易對（本文以「放空 ETH」為範例）➊。
- 選擇本次訂單要用「限價／市價」哪一種方法來掛單 ➋
－限價：指定一個價格後，需靜待市場上的掛單簿成交。（在有特定想成交的價格時使用）
－市價：以當下正在進行的市場價格直接成交。（在想快速成交時使用） - 輸入希望成交的數量 ➌，可直接打加密貨幣的數量 or 用 USDT 來直接換算。
- 系統會幫忙計算這單的「強制平倉價」➍
表示如果價格上漲到該數字，則該倉位會被強制關閉、進行保證金的結算（到這一步，就會失去所有保證金喔）。 - 上述選項填好的話就可按下「做空 ETH」➎，即開了一張空單。
- 如果是「限價」掛單的話，剛剛的設定細節會出現在「當前訂單」➏，成交前都可以取消。
- 若上述限價單成交，或直接用「市價」掛單的話，會即刻成功開倉，詳情顯示在「部位」➐。
- 在已成交的「部位」中點開，可檢視該做空部位的「風險狀態」。
- 可「增加＋或減少－」抵押品的額度，這邊示範「增加不同數量的抵押品」分別「對風險狀態的影響」，增加越多抵押品則強制平倉的價格越遠、爆倉風險越小。
手續費＆利息說明
- 在 XREX 做空的手續費等同買賣現貨，建倉時 XREX 會直接同時計算「賣出和買入」，所以結束單子時不會再收取交易手續費。
- 因有扣掉手續費的關係，所以訂單一成立的時候會是一點點虧損的狀態，是正常的。
- 做空的利息以每小時計算，未滿一小時以一小時計，不會像傳統金融般以「日」計算，盡可能地降低用戶的做空成本。
- 利息會在關單時計算並直接收取。
何時是做空好時機？用「趨勢線」一眼判別
知道怎麼做空了，那⋯⋯什麼時候該用上呢？幣修學分教你使用時機！
幣修分析師曾在 IG 上介紹詳細的趨勢線用法，歡迎點擊下方 IG 搭配圖文觀看：
簡單來說，就是將近期大趨勢的高點連結成一條「下降趨勢線」，並在每個高點處賭它不向上突破，所以在趨勢線附近的點位做空。只要趨勢延續，在行情轉折之前，這種做法都能抓到好的開空點，其中又可分為「左側交易」和「右側交易」。
只要能「抓出大趨勢中的反彈」和「在小趨勢中抓反轉」即時感知變盤、應對行情，搭配 XREX 的開空功能，持有現貨的你能避險，看衰行情但不太熟悉槓桿與合約做空的你，也能在下跌中賺錢。💰💰💰
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